债券市场正在发出危机信号，但投资者无需恐慌

投资者往往只关注股市，但有时债券市场同样值得我们关注。

眼下就是这种情况，因为债券市场正在发出警报信号。实际上全球债券市场规模（约140万亿美元）比股市（115万亿美元）更大。

当债券收益率飙升时，其连锁反应会影响从抵押贷款利率到股票估值和政府偿债能力的方方面面。

最近几周，美国长期国债收益率已跃升至全球金融危机以来的最高水平。在顽固的通胀阻止央行降息之际，投资者要求获得更高利息才愿意向债台高筑的政府放贷。

富达国际投资总监汤姆•史蒂文森表示，5月份美国30年期国债收益率突破5%，因为市场对美国前总统唐纳德•特朗普被称为"又大又漂亮法案"的新减税提案感到震惊。

仅这一揽子计划就可能使美国债务增加逾3万亿美元，而美国债务已经高达36万亿美元。它可能使美国的债务与国内生产总值(GDP)之比在10年内从目前的约100%升至125%。

史蒂文森表示："借款增加和偿债成本不可持续的前景，促使穆迪下调了美国AAA信用评级。债务利息支付（已经达到每年8800亿美元）将因此进一步上升。"

他看到了前方的麻烦。"由于全球对其债务的强劲需求，美国一直入不敷出。但信心开始减弱，投资者正寻求在其他地方分散投资。"

迪拜Century Financial首席投资官维贾伊•瓦莱查表示，其他地方也在上演类似的故事。在日本，30年期国债收益率已攀升至3%左右，此前需求为10年来最弱。在英国，随着政府借款激增，30年期国债收益率一度触及5.55%。

但瓦莱查表示，与此同时，在特朗普于4月9日暂停"解放日"贸易关税后，股市出现反弹。"美国市场呈现V型复苏，标普500指数上涨近20%，而以科技股为主的纳斯达克指数上涨27%。"

他补充称，英国富时100指数和日本日经225指数目前都处于关键技术水平之上。

但投资者不应认为这种情况会持续下去。他表示："全球政府债务正在迅速上升，逼近GDP的95%。如果这种情况持续下去，到本10年末债务可能达到GDP的100%。"

事实证明，全球通胀也很顽固，推高了利率和收益率。这对股市是一个警告信号。

瓦莱查指出了一种名为"股票风险溢价"的指标，该指标衡量投资者对股票的预期回报与低风险债券收益率之间的差额。"随着债券收益率上升，这一差距缩小，更难证明为股票支付高价是合理的，尤其是在估值已经偏高的情况下。"

瓦莱查表示，股市反弹可能会持续下去，但会更加波折，需要谨慎选股。

盛宝银行首席投资策略师查鲁•查纳纳表示，接近零的利率让各国政府在过去10年可以自由借贷，但那个时代现在已经结束。"不断上升的主权债务可以说是全球金融稳定面临的最被低估的长期风险之一。"

她表示，如果利率保持在高位，可能会挤占公共投资，对社会支出构成压力，并最终降低经济活力。

高债务水平还会抑制增长，从而在恶性循环中刺激更多借贷。查纳纳表示："应对未来危机的财政空间正在被侵蚀。"

新兴市场的风险被放大，其中许多国家大举借入美元计价债务，如果本币走弱，偿债难度将加大。

她表示，企业盈利仍具韧性，但股市反弹可能已经走到尽头。"股市要进一步上涨，可能需要更强劲的盈利增长，或更明确的货币宽松路径。"

虽然现金和债券能带来短期的慰藉，但不要过度追求安全。查纳纳警告称，通胀上升将侵蚀实际回报。"增加现金或债券配置可能不足以在长期内保值或增值。"

相反，她倾向于采取多元化策略。"股票，尤其是那些与人工智能和数字基础设施等结构性主题相关的股票，继续提供诱人的增长机会。"

虽然黄金作为对冲通胀以及经济和政治波动的工具表现突出，但随着收益率上升，它也有一个很大的缺点——它不支付利息或股息。

收益率上升增加了持有黄金的机会成本，但这并没有阻止投资者，金价今年上涨了26%。查纳纳表示："黄金作为对冲系统性风险、货币贬值和地缘政治不确定性的工具，仍具有战略作用。"

总部位于迪拜的经纪公司STP Partners的首席执行官托尼•霍西德也认为，黄金在多元化投资组合中仍有一席之地，但他建议调整配置，增加高质量固定收益产品。"投资级债券，尤其是期限较短的债券，在保值的同时提供有吸引力的收益率。当市场动荡时，它们能提供稳定性和流动性。"

"这并不意味着完全放弃股票，但确实意味着要更有选择性。"

Mashreq Capital固定收益主管阿莫尔•希托尔看到了新兴市场债券的机会，尤其是中东和北非地区债券。他表示，由于信用质量优越，中东和北非债券继续享有避险地位。"我们看好阿联酋、卡塔尔、阿曼和摩洛哥，因为它们基本面强劲，而且正在进行结构性改革。"

他表示，Mashreq仍低配沙特阿拉伯和巴林债券，理由是财政风险和估值紧张。

他不认为美国收益率会不受控制地螺旋式上升。"我们相信，在放缓或不确定时期，美国国债将继续受益于避险需求。"

在股票方面，他认为小盘股和价值股有机会，尤其是在利率上升对增长型板块构成压力的情况下。"一个多元化的多资产投资组合，包括股票、固定收益、黄金和其他资产，可以产生7%至7.5%的年回报率。"

回归超低利率的可能性很小，但至少这意味着债券投资者正获得回报。

股票投资者必须更加谨慎，但实力雄厚的公司仍能提供坚实的长期价值。黄金仍然是一种有效的对冲工具。一如既往，多元化是最好的防御手段。

投资者不需要恐慌。但如果收益率继续上升，他们将需要适应。