从春晚舞台到IPO擂台：宇树科技被资本推上赌桌

　　一家成立仅9年的公司，靠机器狗和人形机器人站上央视春晚舞台，却在半年后站到了IPO的悬崖边——宇树科技的故事，像一部被资本加速的科幻大片。

　　今年初，16台宇树人形机器人H1穿着花袄扭秧歌、转手绢的春晚画面，让这家杭州企业一夜成为“国民科技品牌”。但聚光灯背后，一场关乎生死的资本博弈早已启动。4月，宇树计划以70亿估值融资，却遭老股东集体反对：“太便宜！”两个月后，腾讯、阿里、蚂蚁、吉利、中国移动联手砸下7亿，估值飙至120亿。一位投资人直言：“抢不到老股的人，像错过末班车般绝望。”

　　技术“偏科生”的逆袭

　　创始人王兴兴的创业剧本充满反差。考研因英语失利“误入”机器人领域，却研发出电驱性能比肩波士顿动力的四足机器狗；公司初期被贴上“玩具厂”标签，如今全球超60%的实验室用宇树产品训练AI。其杀手锏是“成本屠刀”：人形机器人G1售价仅9.9万元，国际竞品价格的1/5。兴业证券拆解发现，G1硬件成本压至8.6万元，比特斯拉Optimus低53%。

　　百亿估值下的暗涌

　　资本的热情与焦虑交织成网。老股东放话“不上市就活不下来”，因赛道已挤满智元、傅利叶等估值超百亿的玩家；新股东则卡点“末班车”——若未在IPO前6个月入股，将面临3年锁定期。但分歧同样尖锐：金沙江创投朱啸虎批量退出人形机器人项目，质疑“谁愿花十几万买台机器人干活？”而清华教授孙富春反驳：“投资人缺耐心，我看好十年后的爆发。”

　　商业化：狂欢后的生死考题

　　宇树2024年净利近7000万，成为行业罕有的赚钱样本，但隐患清晰：收入70%依赖实验室采购，消费端刚起步。其产品在京东单款销售额破1.69亿，但家庭场景普及仍需5-10年。更深的矛盾在于技术路线未定——人形是未来，还是过渡形态？王兴兴的选择是暂不押注“具身大模型”，等待行业拐点。

　　如今，宇树更名股份公司、引入北京国资董事，IPO路径浮出水面：年底冲刺A股，择机转战港股。若成功，它或成“人形机器人第一股”；若失败，可能成为资本催熟技术的又一声警钟。当黄仁勋预言“人形机器人的ChatGPT时刻将至”，中国公司正用一场豪赌争夺定义权——只是这一次，资本已等不及未来。